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股市大新万博客户端涨大跌如坐过山车?机构投

作者: 新万博客户端 来源: 未知 发布时间:2018-11-05 10:41

  股民不会忘记2007至2008年、2015至2016年的那两次在股市中“过山车”,前一次股市大涨2年多时间,新万博客户端。最高时涨幅为513.6%,之后再速跌72.82%;相比之下,去年的“过山车”坡度缓和了许多,最高时涨幅仅为180%,跌幅49.05%。这不禁引人思考,为何股市由断崖式、周期长、波幅大转变为当下多台阶、周期短、波幅小的态势?

  “2010年4月国务院原则同意推出股指期货,七年以来,股指期货为股票市场的稳定健康发展发挥了积极作用。”在第十四届上海衍生品市场论坛股指类衍生品分论坛上,中国金融期货交易所董事长张慎峰表明了自己的见解。

  2015年股市异常波动后,证监会按照习总书记提出的“要防范化解金融风险,加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”的47字方针,使得股市投融资功能发挥明显,引导了大量资金进入实体经济,又为二级市场提供了更多的低市盈率投资品种,为优化股市结构奠定了基础,同时市场监管有效性明显提升,投资者权益得到了较好的保护。

  用数据来讲线年,我国股市年度振幅平均数为93.31%,最高达338.12%。而在股指期货推出前后7年的时间里,沪深300指数年化波动率降幅19.23%,新万博客户端平均日内波幅降低为27.55%,日均涨跌超过5%的天数下降了40.48%,也就是说股指期货的推出有效降低了股市年化波动率、日均波幅和日均涨跌幅。同时,沪深300年换手率也比股指期货上市前下降了70.49%,投机氛围明显降低。从2016年2月至今市场振幅约为25%,接近26年来的历史最低水平。

  股指期货作为金融衍生品的一种,从诞生之初便是为金融资产而服务,作为金融资产的“保险”是金融市场不可缺少的重要一环,那么金融衍生品的发展现状怎么样?

  从整个金融行业来看,衍生品是整个全球金融市场或者资本市场里的新来者,在过去不到半个世纪的时间里,从第一支股指期货产品在美国上市以来,现在全球有超过300个股指期货产品,到2015年全球股指期货交易达到28.5亿手,从一定程度上说明了金融衍生品作为整个衍生品行业里面新加入者在市场上有强大的需求。

  清华大学国际金融研究院副院长朱宁教授分享了自己对金融衍生品的认识:金融衍生品可以反映市场对准确价格发现的速度和做出反应的效率,改善了资本市场对资源配置的方式,同时金融衍生品的推出丰富了机构投资者的交易手段,让投资者能够更好地管控自己的资产,提升了收益对风险的比例。以股指期货这一金融衍生品为例,在整个交易过程中,现货市场的换手率出现大幅下降。

  对于市场波动非常关注和担忧的机构投资者来说,因为出现了新的风险管理手段,所以相比以往,现在有更强的信心、更积极的态度来参与,不仅是期货市场,也体现在现货市场更多的参与率上。从这个层面来看,期货和现货市场两者形成了有效且健康的相互补充,进一步推动了整个中国A股市场的发展。

  基于金融衍生品零和博弈、高杠杆性、不确定性等特征,市场上总不乏唱衰声,然而资本市场的风险到底来自何处?朱宁院长指出“金融与实体经济是一枚硬币的正反两面,金融市场的风险很大程度上反映的是实体经济和企业盈利水平的波动。”因此,经济和市场都有自己的规律,机构投资者不能凭空批评市场发生的情况。

  朱宁院长2007年曾对全球的做空机制进行了比较型的实证分析,在研究中发现对比那些有做空机制的国家(包括股指期货和股指期权),没有做空机制的资本市场国家对于价格反映迟缓,尤其体现在负面信息上,越是限制股指期货,市场对于负面信息的反映效率就越低,所以限制股指期货看起来是在防范短期的风险,反而是在酝酿长远的风险,这也是造成市场出现大跌的重要原因之一。从这个意义上来看,金融衍生品对于市场的稳定作用远远大于它扰乱金融市场秩序的影响。

  国内的金融市场日趋完善,大部分投资者的风险意识在日益增强,金融衍生品在这种背景下应运而生,是投资者管控实体经济风险的重要手段。从监管体系方面来讲,应该为金融衍生品的发展留出足够的成长空间,同时协调好期货市场和现货市场相互促进的关系;从机构投资者的层面来看,各金融从业者应利用各自的工作岗位和机会帮助更多的人意识到什么是风险,风险从何而来,为什么要管理风险,通过何种方式可以管理风险;从市场机制的角度来看,以往偏向纯电子化的交易商市场,将来可以考虑引入较为传统的做市商机制,用两条腿走路可以保障市场拥有更好的稳定性。

  张慎峰表示,在我国股指类衍生产品起步晚、发展慢、品种少、投资者结构不合理、功能发挥不足,尚不能满足市场规模巨大、种类多样的风险管理需求下,中金所将继续贯彻稳中求进工作总基调,上市更多的债券类、股指类期货、期权,努力建立一个产品丰富、功能齐全、市场互联、投资者共享、交易适度、监管规范的市场,提高市场深度和市场弹性,有效维护国家金融安全。

   
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